7月22日，桃李面包股份有限公司發(fā)布2019年半年度業(yè)績快報(bào)公告。公告顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.58億元，同比增長18.06%；凈利潤3.04億元，同比增長15.46%。

對于業(yè)績增長的原因，桃李面包在公告中稱：一是公司不斷強(qiáng)化營銷渠道，提高配送服務(wù)質(zhì)量以增加單店銷售額；二是大力開拓新市場，不斷增加銷售終端數(shù)量。報(bào)告期內(nèi)，對于凈利潤的增長，其主要原因是：公司銷售收入的穩(wěn)步增長促進(jìn)了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司整體規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)， 有效降低了成本費(fèi)用。

詳解收入與盈利

收入：環(huán)比加速，新老市場均有不錯(cuò)增長。19Q2 收入增速20%，相比較 19Q1的 16%環(huán)比提速。

分區(qū)域看：

1、成熟市場：東北市場預(yù)計(jì)保持雙位數(shù)增長，長春哈爾濱地區(qū) Q1 產(chǎn)能緊張問題 Q2 有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)收入環(huán)比提升。得益于渠道下沉和消費(fèi)習(xí)慣的良性循環(huán)，東北成熟市場有望保持穩(wěn)定增長；

2、次成熟區(qū)域：華北、西南等市場公司通過促銷、增配人車等方式加大市場投入，隨著天津、重慶的工廠產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)增長有所提速。

3、高成長區(qū)域：華東和華南是公司重點(diǎn)發(fā)力市場，尤其是華南，隨著東莞工廠產(chǎn)能利用率提升以及銷售終端增加，華南市場將維持 80%以上高速增長， 且虧損幅度有望收窄。同時(shí)，公司在積極梳理較為薄弱的華中市場，開發(fā)新的增長點(diǎn)。

盈利：利潤增長略慢于收入，費(fèi)用投入依舊較大。

達(dá)利的進(jìn)入對公司的市場策略產(chǎn)生一定影響，短期內(nèi)公司采取較為積極的應(yīng)對策略，部分市場折扣促銷力度有所加大。疊加公司處于擴(kuò)張期，新產(chǎn)能投放以及新市場開拓前期均承受較大的費(fèi)用投入，造成短期公司盈利能力上略有波動(dòng)。但環(huán)比Q1，費(fèi)用投入以及擴(kuò)產(chǎn)對利潤端的擾動(dòng)逐步減弱，利潤率向上拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。

全國化擴(kuò)張繼續(xù)

為更好地提高配送服務(wù)質(zhì)量，桃李面包已在沈陽、上海、浙江等全國17個(gè)區(qū)域建立生產(chǎn)基地。今年1月發(fā)布公告稱，投資1億元在長春投資建立“長春桃李面包有限公司”。另外，桃李面包在新疆成立“新疆桃李面包有限公司”，以求進(jìn)一步開拓新市場。如情況屬實(shí)，這將是桃李第35家經(jīng)營糕點(diǎn)加工等業(yè)務(wù)的全資子公司。

預(yù)計(jì) 2019年武漢工廠將投產(chǎn)、東莞工廠將實(shí)施改造；在建工廠還包括山東工廠、江蘇工廠以及沈陽工廠，預(yù)計(jì)將于 2020 年左右投產(chǎn)。未來公司還將在各大區(qū)域持續(xù)建廠，為全國化擴(kuò)張儲(chǔ)備產(chǎn)能。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、擴(kuò)張效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：公司正推動(dòng)全國性擴(kuò)張，新市場培育面臨更多不確定性，或?qū)е聵I(yè)績不及預(yù)期。其華南華東地區(qū)虧損，6月21日，桃李面包股份有限公司（以下簡稱“桃李面包”）發(fā)布公告稱，為優(yōu)化資源配置及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低管理成本，提高運(yùn)營管理效率，現(xiàn)擬注銷公司全資子公司長沙桃李面包有限公司（以下簡稱“長沙桃李面包”）。

2、宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、原材料漲價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)增速下滑，消費(fèi)升級不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致消費(fèi)端增速放緩。2019年以來，食品板塊原材料漲價(jià)，有可能導(dǎo)致成本增加。

3、重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)者對食品安全問題尤為敏感，若發(fā)生重大食品安全事故，短期內(nèi)消費(fèi)者對品牌信心降至冰點(diǎn)且信心重塑需要很長一段時(shí)間。